Was bedeutet EBITDA in einfachen Worten, wie wird es zur Berechnung der Rentabilität eines Unternehmens verwendet, mit welchen Formeln kann eine Berechnung durchgeführt werden – schauen wir uns Beispiele an.
Große russische Unternehmen und Unternehmen verwenden das EBITDA für eine objektive Bewertung von Aktivitäten und vergleichende Analysen mit anderen Unternehmen in denselben Branchen.
Was ist EBITDA
Wann sollte das EBITDA verwendet werden
Das EBITDA ist ein bereinigter Indikator, der für eine vergleichende Analyse der Aktivitäten von Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum verwendet wird. Der Multiplikator ist für die Bewertung der Ergebnisse der Unternehmensarbeit objektiver als der Gewinn, da Kosten, die nicht von Aktivitäten in der aktuellen Periode abhängen, nicht berücksichtigt werden. Sie bestimmt auch genauer die Leistungen des Unternehmens im Berichtszeitraum als beispielsweise die Umsatzerlöse, da sie das gesamte Volumen der laufenden Ausgaben berücksichtigt.
Daher können die Verwaltung und die Eigentümer das Ergebnis der investierten Mittel und ihrer Arbeit genauer sehen.
Der Multiplikator wird berechnet als der Betrag des in der Periode erhaltenen Nettoeinkommens abzüglich der Kosten für die Zahlung von Zinsen auf Darlehen, Kredite, aufgelaufene Abschreibungen, Zahlungen auf Aktien oder Anteile von Teilnehmern.
So sind beispielsweise seit Anfang 2019 in drei Betriebsstätten in einem Land neue Werkstätten für die Produktion gleichartiger Produkte entstanden. Die Analyse ihrer Arbeit für das erste Jahr mit den „üblichen“ Einnahmen, dem Nettogewinn, ermöglicht es nicht, ihre aktuellen Leistungen, Schwächen, Reserven zu bestimmen. Die Einbeziehung von Indikatoren für die Abschreibung von Anlagevermögen, immateriellen Vermögenswerten, gezahlten Zinsen auf Darlehen, Einkommensteuer und das Ergebnis der Neubewertung von Vermögenswerten in die Ausgaben verzerrt die tatsächliche Situation, weil:
- Verschiedene Unternehmen derselben Branche verwenden nicht dieselben Steuersysteme (allgemeines oder vereinfachtes System). Daher erlauben die in der Berichterstattung angegebenen Einkommensteuerbeträge keine Bestimmung der tatsächlichen Wirksamkeit ihrer Aktivitäten;
- Indikatoren für aufgelaufene Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte enthalten keine tatsächlichen Finanzkosten im geschätzten Zeitraum.
EBIT und EBITDA
Weniger gebräuchlich im Unternehmensumfeld ist eine weitere Kennzahl ebit, für deren Berechnung das Nettoergebnis vor Steuern abzüglich der Darlehenszinsen ohne Berücksichtigung von Abschreibungen und der Ergebnisse aus der Neubewertung von Vermögenswerten herangezogen wird.
Russischen Unternehmern und Buchhaltern ist das Konzept des Betriebsgewinns vertrauter, aber seine Höhe wird auch durch aufgelaufene Abschreibungen beeinflusst, die das tatsächliche Ergebnis der Aktivitäten im analysierten Zeitraum verzerren.
EBITDA-Berechnung
Das bereinigte EBITDA kann mit zwei Methoden berechnet werden – direkt und umgekehrt. In der internationalen Praxis wird häufiger ein „umgekehrtes Konto“ verwendet, das ausländischen Investoren besser bekannt ist – der Nettogewinn des Analyseobjekts im Studienzeitraum wird angepasst durch:
- Einkommensteuer, einschließlich der aktuellen (-);
- aufgelaufene Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte (-);
- außerordentliche Einnahmen (-) und Ausgaben (+), die nicht mit der Haupttätigkeit zusammenhängen;
- zu zahlende (-) und zu erhaltende (+) Zinsen auf Darlehen;
- Ergebnisse der Neubewertung von Vermögenswerten – Neubewertung (-), Abschlag (+).
Berechnungsbeispiele EBITDA
Beispiel 1. Der Nettogewinn des Unternehmens für 2019 betrug 500.000 Euro. Aufgelaufene laufende Ertragsteuer in Höhe von 82 Tausend Euro, Steuerrückerstattung (Anpassung latenter Steuern) – 3 Tausend Euro. Abschreibungen auf Sachanlagen in Höhe von 21 Tausend Euro, immaterielle Vermögensgegenstände – 4 Tausend Euro sind aufgelaufen. Darlehenszinsen in Höhe von 20.000 Euro wurden gezahlt. Die Vermögenswerte wurden für einen Gesamtbetrag zuzüglich 6.000 Euro neu bewertet. Außerordentliche Einnahmen, Ausgaben fehlten. Erlös aus dem Verkauf von 2500.000 Euro.
Berechnen Sie das EBITDA nach der umgekehrten Methode = 500+82-3+25+20-6= 618 Tausend Euro.
In Russland wird der Multiplikator für inländische Benutzer häufiger als direkte Methode gemäß Jahresabschluss betrachtet, basierend auf den Informationen im Gewinn- und Verlustrechnungsformular Nr. 2.
Erlöse aus dem Verkauf von Produkten, Waren, Dienstleistungen – die Kosten der verkauften Waren, Produkte – Handelskosten – Verwaltungskosten + der Betrag der Abschreibung von Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten im Berichtszeitraum;
Beispiel 2. Im Jahr 2019 beliefen sich die Verkaufserlöse des Unternehmens auf 90 Millionen Rubel, die Kosten der verkauften Waren – 64 Millionen Rubel, die Handelskosten beliefen sich auf 7 Millionen Rubel, die Verwaltungskosten – 3 Millionen Rubel Abschreibung des Anlagevermögens wurde in Höhe von 1,6 Millionen Rubel aufgelaufen, immaterielle Vermögenswerte – 0,1 Millionen Rubel.
EBITDA = 90-64-7-3+1,6+0,1= RUB 17,7 Millionen
EBITDA-Marge
EBITDA-basierte Werte, die von Investoren und Managern verwendet werden.
Absolute Wirtschaftsindikatoren erlauben es nicht immer, die Leistungsfähigkeit eines Handelsunternehmens, seine Bereitschaft zur pünktlichen Zahlung zu beurteilen und eine genaue vergleichende Analyse durch Peers für eine identische Art von Aktivität durchzuführen.
EBITDA-Marge
Dazu wird ein relativer Wert verwendet – die Rentabilität (EBITDA-Marge). Die EBITDA-Rentabilitätskennzahl wird als Verhältnis der absoluten Größe des Indikators zur Höhe des Umsatzes in einem bestimmten Zeitraum berechnet.
Nach den Quelldaten von Beispiel 1:
EBITDA-Marge = 618/2500 = 0,2472
Für Investoren sind die wirtschaftliche Sicherheit des Anlagegegenstandes, geringe Risiken einer möglichen Insolvenz des Unternehmens wichtig. Zu diesem Zweck gibt ihnen die Unternehmensleitung häufig Auskunft darüber, welchen Teil der Verpflichtungen das Unternehmen mit den kumulierten laufenden Einnahmen, am genauesten ausgedrückt als EBITDA, decken kann:
Schulden zu EBITDA
Die Debt to EBITDA Ratio (Debt Ratio) errechnet sich aus dem Verhältnis aller Verbindlichkeiten des Unternehmens zum Bilanzstichtag zum erzielten EBITDA-Ergebnis des entsprechenden Tätigkeitszeitraums.
Für eine genauere Berechnung wird häufig die Kennzahl Nettoverschuldung/EBITDA verwendet, die zeigt, wie viel Nettoverschuldung das Unternehmen basierend auf den Ergebnissen der aktuellen Periode zurückzahlen kann. Zur Ermittlung der Nettoverschuldung wird der Betrag der kurz- und langfristigen Darlehen und Kredite des Unternehmens um die verfügbaren Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente reduziert.
Bei dem russischen Unternehmen aus Beispiel 2 belief sich der Betrag aller Verbindlichkeiten zum 31. Dezember 2019 auf 20 Millionen Rubel. (einschließlich 2 Millionen Rubel für kurz- und langfristige Darlehen). Der Saldo der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente beträgt zum 31. Dezember 2019 RUB 1,146 Millionen.
Die Gesamtverschuldung zum EBITDA beträgt 20/17,7 = 1,13.
Unter Ökonomen und Geschäftsleuten gilt es als normal, wenn dieser Wert 3 Einheiten nicht überschreitet. Wenn der Koeffizient höher als 3 ist, ist dies ein Beweis für eine zu riskante Strategie für Vergleiche mit Gläubigern, was das Risiko einer Insolvenz des Unternehmens in der Zukunft erhöht.
Das Verhältnis von Nettoverschuldung abzüglich Barguthaben zu EBITDA beträgt:
(2-1,146)/17,7=0,048 und weist auf eine hohe Schuldenrückzahlungsgarantie des in Beispiel 2 betrachteten Unternehmens hin.
EV/EBITDA
EV ist die Summe aus Marktkapitalisierung und Nettoverschuldung einer Geschäftseinheit.
Beispiel 3. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens aus Beispiel 2 betrug zum 31. Dezember 2019 62 Millionen Rubel. Nettoverschuldung RUB 0,854 Mio.
Als Ergebnis beträgt das EV/EBITDA-Multiple (62+0,854)/17,7= 3,551.
Somit wird das Unternehmen seine Kosten in weniger als vier Jahren vollständig amortisieren.
Vor- und Nachteile des EBITDA
Der Multiplikator vereinfacht den Vergleich der Leistungen von Unternehmen ähnlicher Branchen sowohl in der gleichen Region als auch in verschiedenen Ländern. Berechnungen von relativen EV/EBITDA- und Schulden-zu-EBITDA-Indikatoren sind in der weltweiten Praxis besonders beliebt, um die Amortisation eines Unternehmens und den Grad seiner Zahlungsfähigkeit zu bewerten.
Bei der Bewertung langfristiger Aussichten wird das EBITDA jedoch weniger angewendet. Dies erfordert eine umfassende multilaterale Analyse der Amortisation von Kapitalinvestitionen, der Wirksamkeit der Gewinnung von Krediten und Darlehen.
Interessante Fakten
- Finanzanalysten in verschiedenen Ländern verwenden in groß angelegten Studien das Verhältnis von Schulden zu EBITDA, EV/EBITDA, um große Unternehmen in bestimmten Branchen und deren Attraktivität für Investoren zu bewerten.
- In Russland wird es häufig für eine vergleichende Analyse der Aktivitäten bekannter Wettbewerber in der Industrie verwendet (z. B. Magnit- und Dixy-Einzelhandelsketten, Öl-„Monster“ Gazprom, Lukoil, Tatneft).
- Einige Großinvestoren sind misstrauisch gegenüber EBITDA-basierten Multiplikatoren, wie etwa Warren Buffett, der größte Investor.
