Wat betekent EBITDA in eenvoudige bewoordingen, hoe wordt het gebruikt om de winstgevendheid van een bedrijf te berekenen, welke formules kunnen worden gebruikt om een berekening te maken – laten we naar voorbeelden kijken.
Grote Russische bedrijven en ondernemingen gebruiken EBITDA voor een objectieve beoordeling van activiteiten, vergelijkende analyse met andere bedrijfsentiteiten in dezelfde bedrijfstakken.
Wat is EBITDA
Wanneer moet EBITDA worden gebruikt
EBITDA is een aangepaste indicator die wordt gebruikt voor een vergelijkende analyse van de activiteiten van ondernemingen over een bepaalde periode. De multiplicator is objectiever voor het evalueren van de resultaten van het werk van het bedrijf dan winst, aangezien er geen rekening wordt gehouden met kosten die niet afhankelijk zijn van activiteiten in de huidige periode. Het bepaalt ook nauwkeuriger de prestaties van de onderneming in de verslagperiode dan bijvoorbeeld verkoopopbrengsten, omdat het rekening houdt met het volledige volume van de lopende uitgaven.
Hierdoor kunnen de administratie en eigenaren nauwkeuriger het resultaat van de geïnvesteerde middelen en hun werk zien.
De vermenigvuldigingsfactor wordt berekend als het bedrag aan netto-inkomsten dat in de periode is ontvangen minus de kosten van het betalen van rente op leningen, leningen, opgebouwde afschrijvingen, betalingen op aandelen of aandelen van deelnemers.
Zo zijn er sinds begin 2019 in drie bedrijfsvestigingen in één land nieuwe werkplaatsen voor de productie van hetzelfde type producten gecreëerd. Analyse van hun werk voor het eerste jaar met behulp van de “gebruikelijke” inkomsten, maakt de nettowinst het niet mogelijk om hun huidige prestaties, zwakke punten, reserves te bepalen. Opname in de kosten van indicatoren voor afschrijving van vaste activa, immateriële activa, betaalde rente op leningen, inkomstenbelasting, het resultaat van herwaardering van activa verstoort de werkelijke situatie omdat:
- Verschillende ondernemingen in dezelfde bedrijfstak gebruiken niet dezelfde belastingstelsels (algemeen systeem, of vereenvoudigd). Daarom laten de bedragen aan inkomstenbelasting die in de rapportage worden vermeld, niet toe om de werkelijke effectiviteit van hun activiteiten te bepalen;
- Indicatoren van toe te rekenen afschrijvingen van vaste activa en immateriële activa bevatten geen reële financiële kosten in de geschatte periode.
EBIT en EBITDA
Minder vaak gebruikt in de zakelijke omgeving is een andere indicator-ebit, voor de berekening waarvan het netto-inkomen vóór belastingen wordt genomen, minus rente op leningen zonder correctie voor afschrijvingen en de resultaten van herwaardering van activa.
Voor Russische ondernemers en accountants is het begrip bedrijfswinst bekender, maar het bedrag ervan wordt ook beïnvloed door toe te rekenen afschrijvingen, waardoor het werkelijke resultaat van activiteiten in de geanalyseerde periode wordt verstoord.
EBITDA-berekening
De aangepaste EBITDA kan op twee manieren worden berekend: direct en omgekeerd. In de internationale praktijk wordt vaker een “omgekeerde rekening” gebruikt, wat meer bekend is bij buitenlandse investeerders – de nettowinst van het object van analyse in de onderzoeksperiode wordt aangepast door:
- inkomstenbelasting, inclusief de huidige (-);
- toegerekende afschrijvingen van vaste activa en immateriële activa (-);
- buitengewone inkomsten (-) en uitgaven (+) die geen verband houden met de hoofdactiviteit;
- te betalen (-) en te ontvangen rente (+) op leningen;
- resultaten van herwaardering van activa – herwaardering (-), afwaardering (+).
Berekeningsvoorbeelden EBITDA
Voorbeeld 1. De nettowinst van het bedrijf voor 2019 was 500 duizend euro. Opgebouwde actuele inkomstenbelasting voor een bedrag van 82 duizend euro, belastingteruggave (aanpassing van uitgestelde belastingen) – 3 duizend euro. Afschrijvingen op vaste activa voor een bedrag van 21 duizend euro, immateriële activa – 4 duizend euro werd opgebouwd. Er is rente betaald op leningen voor een bedrag van 20 duizend euro. De activa werden geherwaardeerd voor een totaalbedrag plus 6 duizend euro. Buitengewone inkomsten, uitgaven waren afwezig. Opbrengst van de verkoop van 2500 duizend euro.
Bereken de EBITDA met de omgekeerde methode = 500+82-3+25+20-6= 618 duizend euro.
In Rusland wordt voor binnenlandse gebruikers de multiplier vaker als een directe methode beschouwd volgens financiële overzichten, op basis van de informatie in het winst- en verliesrekeningformulier nr. 2.
Opbrengsten uit de verkoop van producten, goederen, diensten – de kostprijs van verkochte goederen, producten – commerciële kosten – beheerskosten + het bedrag aan afschrijvingen op vaste activa en immateriële activa in de verslagperiode;
Voorbeeld 2. In 2019 bedroegen de verkoopopbrengsten van het bedrijf 90 miljoen roebel, kosten van verkochte goederen – 64 miljoen roebel, commerciële kosten bedroegen 7 miljoen roebel, beheerskosten – 3 miljoen roebel Afschrijvingen van vaste activa werd opgebouwd voor een bedrag van 1,6 miljoen roebel, immateriële activa – 0,1 miljoen roebel.
EBITDA = 90-64-7-3+1,6+0,1= RUB 17,7 miljoen
EBITDA-marge
Op EBITDA gebaseerde waarden die worden gebruikt door investeerders en managers.
Absolute economische indicatoren maken het niet altijd mogelijk om de prestaties van een commerciële entiteit, haar bereidheid om op tijd te betalen, te beoordelen en een nauwkeurige vergelijkende analyse uit te voeren door gelijken voor een identiek type activiteit.
EBITDA-marge
Hiervoor wordt een relatieve waarde gebruikt – winstgevendheid (EBITDA-marge). De EBITDA-rendabiliteitsratio wordt berekend als de verhouding tussen de absolute omvang van de indicator en het omzetbedrag in een bepaalde periode.
Volgens de brongegevens van voorbeeld 1:
EBITDA-marge = 618/2500= 0.2472
Voor investeerders zijn de economische zekerheid van het object van hun investeringen, lage risico’s op mogelijk faillissement van de onderneming belangrijk. Daartoe verstrekt het management van het bedrijf hen vaak informatie over welk deel van de verplichtingen het bedrijf kan dekken met de geaccumuleerde lopende inkomsten, het meest nauwkeurig uitgedrukt als EBITDA:
Schuld aan EBITDA
De schuld/EBITDA-ratio (schuldratio) wordt berekend als de verhouding tussen alle verplichtingen van de onderneming op de rapporteringsdatum en het EBITDA-resultaat behaald voor de overeenkomstige periode van activiteit.
Voor een nauwkeurigere berekening wordt vaak de nettoschuld/EBITDA-indicator gebruikt, die aangeeft hoeveel nettoschuld het bedrijf kan terugbetalen op basis van de resultaten van de huidige periode. Om de nettoschuld te bepalen, wordt het bedrag aan kortlopende en langlopende leningen en kredieten van de onderneming verminderd met beschikbare geldmiddelen en kasequivalenten.
In het Russische bedrijf uit voorbeeld 2 bedroeg het bedrag van alle verplichtingen op 31 december 2019 20 miljoen roebel. (inclusief 2 miljoen roebel voor kortlopende en langlopende leningen). Het saldo van geldmiddelen en kasequivalenten per 31 december 2019 is RUB 1,146 miljoen.
De totale schuld aan EBITDA is 20/17,7= 1,13.
Onder economen en zakenmensen wordt het als normaal beschouwd als deze waarde niet hoger is dan 3 eenheden. Als de coëfficiënt hoger is dan 3, wijst dit op een te riskante strategie voor schikkingen met schuldeisers, waardoor het risico op faillissement van de onderneming in de toekomst toeneemt.
De verhouding tussen nettoschuld minus kassaldo en EBITDA is:
(2-1.146)/17.7=0.048 en duidt op een hoog niveau van schuldaflossingsgarantie door het bedrijf dat in voorbeeld 2 wordt beschouwd.
EV/EBITDA
EV is de som van marktkapitalisatie en nettoschuld van een zakelijke entiteit.
Voorbeeld 3. De marktkapitalisatie van het bedrijf uit voorbeeld 2 op 31 december 2019 was 62 miljoen roebel. Nettoschuld RUB 0,854 mln.
Het resultaat is dat de EV/EBITDA-multiple (62+0,854)/17,7= 3,551 zal zijn.
Zo zal het bedrijf zijn kosten in minder dan vier jaar volledig terugbetalen.
Voor- en nadelen van EBITDA
De multiplier vereenvoudigt het proces van het vergelijken van de prestaties van bedrijven in vergelijkbare sectoren, zowel in dezelfde regio als in verschillende landen. Berekeningen van relatieve EV/EBITDA en schuld ten opzichte van EBITDA-indicatoren zijn vooral populair in de wereldpraktijk om de terugverdientijd van een bedrijf en de mate van solvabiliteit te beoordelen.
Maar bij het evalueren van langetermijnvooruitzichten wordt minder EBITDA toegepast. Dit vereist een uitgebreide multilaterale analyse van de terugverdientijd van kapitaalinvesteringen, de effectiviteit van het aantrekken van leningen en leningen.
Interessante feiten
- Financiële analisten in verschillende landen gebruiken schuld/EBITDA-, EV/EBITDA-ratio’s in grootschalige onderzoeken om grote bedrijven in bepaalde sectoren en hun mate van aantrekkelijkheid voor investeerders te evalueren.
- In Rusland wordt het vaak gebruikt voor een vergelijkende analyse van de activiteiten van bekende concurrenten in industrieën (bijvoorbeeld Magnit en Dixy winkelketens, oliemonsters Gazprom, Lukoil, Tatneft).
- Sommige grote investeerders zijn op hun hoede voor op EBITDA gebaseerde multiples, zoals Warren Buffett, de grootste investeerder.
