EBITDA – Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization

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EBITDA – Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization
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Cosa significa l’EBITDA in termini semplici, come viene utilizzato per calcolare la redditività di un’azienda, quali formule possono essere utilizzate per fare un calcolo – diamo un’occhiata agli esempi.

Le grandi aziende e imprese russe utilizzano l’EBITDA per una valutazione obiettiva delle attività, un’analisi comparativa con altre entità commerciali negli stessi settori.

Cos’è l’EBITDA

EBITDA è un indicatore analitico pari al volume dell’utile prima di interessi, imposte, ammortamenti e ratei ammortamenti sulle principali attività immateriali.

Quando dovrebbe essere utilizzato l’EBITDA

L’EBITDA è un indicatore rettificato utilizzato per un’analisi comparativa delle attività delle imprese in un determinato periodo di tempo. Il moltiplicatore è più oggettivo per valutare i risultati del lavoro dell’azienda che il profitto, poiché non vengono presi in considerazione i costi che non dipendono dalle attività nel periodo corrente. Determina inoltre in modo più accurato i risultati dell’impresa nel periodo di riferimento rispetto, ad esempio, ai ricavi delle vendite, poiché tiene conto dell’intero volume delle spese correnti.

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Pertanto, l’amministrazione e i proprietari possono vedere più accuratamente il risultato dei fondi investiti e del loro lavoro.

Il moltiplicatore è calcolato come l’importo del reddito netto ricevuto nel periodo meno il costo del pagamento degli interessi su prestiti, prestiti, ammortamenti accumulati, pagamenti su azioni o azioni dei partecipanti.

Utili prima di interessi, tasse, ammortamenti e ammortamenti (EBITDA) – risultato finanziario prima di interessi su prestiti, imposte sul reddito, ammortamento di immobilizzazioni e attività immateriali.
EBITDA
Immagine: Ekaterina Molchanova | Dreamstime

Ad esempio, dall’inizio del 2019 sono state create nuove officine per la produzione della stessa tipologia di prodotti in tre strutture commerciali in un paese. L’analisi del loro lavoro per il primo anno utilizzando le entrate “normali”, l’utile netto non consente di determinare i loro risultati attuali, debolezze, riserve. L’inclusione nelle spese di indicatori di ammortamento delle immobilizzazioni, immobilizzazioni immateriali, interessi pagati su finanziamenti, imposte sul reddito, il risultato della rivalutazione dei beni distorce la situazione reale perché:

  • Diverse imprese dello stesso settore non utilizzano gli stessi sistemi di tassazione (sistema generale o semplificato). Pertanto, gli importi delle imposte sul reddito riportati in rendicontazione non consentono di determinare la reale efficacia delle proprie attività;
  • Gli indicatori del rateo di ammortamento delle immobilizzazioni e delle immobilizzazioni immateriali non contengono costi finanziari reali nel periodo stimato.

EBIT ed EBITDA

Meno comunemente utilizzato nell’ambiente imprenditoriale è un altro indicatore dell’ebit, per il cui calcolo viene preso l’utile netto prima delle imposte, meno gli interessi sui prestiti senza aggiustamento per ammortamento e i risultati della rivalutazione del bene.

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Per gli imprenditori e i contabili russi il concetto di profitto operativo è più familiare, ma il suo importo risente anche del rateo di ammortamento, che distorce il risultato effettivo delle attività nel periodo analizzato.

A volte l’EBITDA viene confuso con un altro noto indicatore, determinato sommando l’utile operativo e le deduzioni di ammortamento accumulato di immobilizzazioni e attività immateriali nel periodo – OIBDA.

Calcolo dell’EBITDA

L’EBITDA rettificato può essere calcolato utilizzando due metodi: diretto e inverso. Nella pratica internazionale, viene utilizzato più spesso un “reverse account”, che è più familiare agli investitori stranieri: l’utile netto dell’oggetto di analisi nel periodo di studio è rettificato da:

  • imposta sul reddito, inclusa quella vigente (-);
  • ratei ammortamenti delle immobilizzazioni e delle immobilizzazioni immateriali (-);
  • entrate straordinarie (-) e spese (+) non legate all’attività principale;
  • interessi passivi (-) e attivi (+) sui prestiti;
  • risultati della rivalutazione dei beni – rivalutazione (-), markdown (+).

Esempi di calcolo EBITDA

Esempio 1. L’utile netto della società per il 2019 è stato di 500mila euro. Imposta sul reddito corrente maturata per 82 mila euro, rimborso tasse (adeguamento imposte differite) – 3 mila euro. Sono stati accantonati ammortamenti di immobilizzazioni per 21 mila euro, immobilizzazioni immateriali – 4 mila euro. Sono stati pagati interessi su finanziamenti per 20mila euro. I beni sono stati rivalutati per un importo complessivo maggiorato di 6 mila euro. Entrate straordinarie, le spese erano assenti. Ricavo della vendita di 2500 mila euro.

Calcola l’EBITDA con il metodo inverso = 500+82-3+25+20-6= 618 mila euro.

In Russia, per gli utenti domestici, il moltiplicatore è più spesso considerato un metodo diretto secondo i rendiconti finanziari, sulla base delle informazioni contenute nel modulo di conto economico n. 2.

EBITDA
Immagine: Zolak Zolak | Dreamstime

Proventi dalla vendita di prodotti, beni, servizi – il costo dei beni venduti, prodotti – spese commerciali – spese di gestione + l’importo dell’ammortamento delle immobilizzazioni e delle immobilizzazioni immateriali nel periodo di riferimento;

Esempio 2. Nel 2019, i ricavi delle vendite dell’azienda sono stati pari a 90 milioni di rubli, il costo delle merci vendute – 64 milioni di rubli, le spese commerciali sono state pari a 7 milioni di rubli, i costi di gestione – 3 milioni di rubli Ammortamento di immobilizzazioni è stato maturato per un importo di 1,6 milioni di rubli, attività immateriali – 0,1 milioni di rubli.

EBITDA = 90-64-7-3+1,6+0,1= RUB 17,7 milioni

Margine EBITDA

Valori basati sull’EBITDA utilizzati da investitori e gestori.

Gli indicatori economici assoluti non sempre consentono di valutare l’andamento di un’entità commerciale, la sua disponibilità a effettuare pagamenti in tempo e di effettuare un’accurata analisi comparativa da parte di colleghi per un identico tipo di attività.

Margine EBITDA

Per questo viene utilizzato un valore relativo: la redditività (margine EBITDA). L’indice di redditività EBITDA è calcolato come rapporto tra la dimensione assoluta dell’indicatore e l’importo dei ricavi in ​​un determinato periodo.

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Secondo i dati di origine dell’Esempio 1:

Margine EBITDA = 618/2500= 0,2472

Per gli investitori sono importanti la sicurezza economica dell’oggetto dei loro investimenti, bassi rischi di potenziale fallimento dell’azienda. A tal fine, il management aziendale fornisce spesso informazioni su quale parte delle obbligazioni l’azienda è in grado di coprire con il reddito corrente accumulato, espresso più accuratamente come EBITDA:

Debito rispetto all’EBITDA

Il rapporto debito/EBITDA (debt ratio) è calcolato come rapporto tra tutte le passività della società alla data di bilancio e il risultato EBITDA ottenuto per il corrispondente periodo di attività.

Per un calcolo più accurato viene spesso utilizzato l’indicatore debito netto/EBITDA, che mostra quanto debito netto l’azienda è in grado di rimborsare in base ai risultati del periodo corrente. Per determinare l’indebitamento netto, l’importo dei prestiti e dei crediti a breve e lungo termine dell’impresa è ridotto delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti.

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Nella società russa dell’esempio 2, al 31 dicembre 2019, l’importo di tutte le passività ammontava a 20 milioni di rubli. (di cui 2 milioni di rubli per prestiti a breve e lungo termine). Il saldo delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti al 31 dicembre 2019 è di RUB 1,146 milioni.

Il debito totale sull’EBITDA è 20/17,7= 1,13.

EBITDA
Immagine: Stnazkul | Dreamstime

Tra economisti e uomini d’affari, è considerato normale se questo valore non supera le 3 unità. Se il coefficiente è maggiore di 3, ciò è indice di una strategia troppo rischiosa per gli accordi con i creditori, che aumenta il rischio di fallimento dell’impresa in futuro.

Il rapporto tra debito netto meno saldo di cassa e EBITDA è:

(2-1.146)/17.7=0.048 e indica un livello elevato di garanzia di rimborso del debito da parte della società considerata nell’esempio 2.

EV/EBITDA

EV è la somma della capitalizzazione di mercato e del debito netto di un’entità aziendale.

EV/EBITDA è un rapporto che consente di determinare per quale periodo l’azienda è in grado di recuperare l’intero costo.

Esempio 3. La capitalizzazione di mercato della società dall’esempio 2 al 31 dicembre 2019 era di 62 milioni di rubli. Indebitamento netto RUB 0,854 mln.

Di conseguenza, il multiplo EV/EBITDA sarà (62+0,854)/17,7= 3,551.

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Pertanto, l’azienda rimborserà completamente il suo costo in meno di quattro anni.

Pro e contro dell’EBITDA

Il moltiplicatore semplifica il processo di confronto dei risultati di aziende in settori simili sia nella stessa regione che in paesi diversi. I calcoli dell’EV/EBITDA relativo e degli indicatori del debito rispetto all’EBITDA sono particolarmente diffusi nella pratica mondiale per valutare il ritorno dell’investimento di un’azienda e il grado della sua solvibilità.

Ma quando si valutano le prospettive a lungo termine, l’EBITDA viene applicato meno. Ciò richiede un’analisi multilaterale completa del recupero degli investimenti di capitale, dell’efficacia nell’attrarre prestiti e prestiti.

Fatti interessanti

  1. Gli analisti finanziari di diversi paesi utilizzano i rapporti debito/EBITDA, EV/EBITDA in studi su larga scala per valutare le grandi aziende in determinati settori e il loro grado di attrattiva per gli investitori.
  2. In Russia, viene spesso utilizzato per un’analisi comparativa delle attività di noti concorrenti nei settori (ad esempio, catene di vendita al dettaglio Magnit e Dixy, “mostri” petroliferi Gazprom, Lukoil, Tatneft).
  3. Alcuni grandi investitori diffidano dei multipli basati sull’EBITDA, come Warren Buffett, il più grande investitore.
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In pratica, gli indicatori di EBITDA, EV/EBITDA, debito su EBITDA consentono ai proprietari di aziende, ai manager, agli investitori di semplificare la valutazione della performance, ma non possono essere considerati universali. I metodi complessi dovrebbero essere presi in considerazione quando si confrontano gli oggetti business.
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