Корпоративные облигации: рынок, доходность и налогообложение

Зная тонкости современных финансовых рынков, и что влияет на них, можно понять сущность развития современной экономики.

Раскрытие вопроса о сущности корпоративных облигаций, о том, какие процессы они регулируют, их виды и назначение, помогает научиться отличать истинные ценности от мнимых. В особенности когда речь идёт о российских фондовых рынках и о подлинных возможностях, которые они могут предоставить.

Что такое корпоративные облигации и их эмиссия

Для привлечения капиталов и инвестиций в бизнес с целью развития, реструктуризации, внедрения новейших технологий, предприятиями и корпорациями используется выпуск облигаций — ценных бумаг, которые закрепляют за собственником право на получение номинальной стоимости этой бумаги и всех предусмотренных выплат по ней.

Главный интерес инвестора в приобретении корпоративных облигаций, выпускаемых предприятиями, заключается в извлечении максимальной прибыли. Она зависит от их происхождения, надёжности, точности и мастерства исполнения от эмитента.

Корпоративные облигации широко распространены во всём мире, они являются активными составляющими мировых фондовых рынков, именно на них зарабатывают миллионные состояния при правильных и продуманных вложениях.

Компании, выпустив долговые обязательства, в свою очередь получают финансовые вливания, которыми могут пользоваться до момента их погашения.

Выпуск облигаций для привлечения инвесторов называется эмиссией. А предприятие, организовавшие этот процесс эмитентом. Для принятия решения об эмиссии корпоративных облигаций, главный руководящий орган предприятия делает заключение на основании исследовательской работы экономистов, финансистов, аналитиков и принимает решение о данном мероприятии. С учётом норм законодательства, осуществляется государственная регистрация выпуска, и затем происходит непосредственно сам процесс. В обязательном порядке формируется и предоставляется отчёт в Федеральную службу по финансовым рынкам об эмиссии корпоративных облигаций.

Краудфандинг – что такое? Краудфандинг в России. Лучшие площадки

Какими бывают облигации

Облигации могут быть:

1. Обеспеченными. Это те виды ценных бумаг, которые обеспечиваются активами(недвижимость, другие основные фонды предприятия, земли, запасы сырья и материалов и другое); эти объекты  — гаранты возврата средств по данным бумагам, так как даже в случае банкротства предприятия-эмитента, они будут проданы для расчета по корпоративным облигациям;
2. Необеспеченными. В случаях когда никаких существенных активов у эмитента нет; в данном варианте играют роль репутационные показатели  предприятия, ликвидность их ценных бумаг зависит от прибыльности компании, её хозяйственно-экономической деятельности.

По форме расчёта дохода возможны выпуски облигаций:

1. Процентных. То есть начисление купона (прибыли в процентном соотношении к номиналу) ведётся постоянно, эта цифра может оговариваться заранее при эмиссии, или быть плавающей — в этом случае она зависит от многих экономических факторов, в том числе от инфляции;
2. Беспроцентных. Ещё их называют дисконтными, потому что продаются они по цене ниже номинала, возврат происходит как минимум по цене номинала, а в большинстве случаев, и выше; именно этот фактор заложен в получение максимальной прибыли.

По сроку и форме существования данные бумаги делятся на:

• Срочные. С установленной датой погашения; они в свою очередь могут быть:

— краткосрочные (до года);

— среднесрочные (от года до 5 лет);

— долгосрочные (срок свыше 5 лет).

• Бессрочные. Хоть и называются бессрочными, но обязательно имеют срок погашения, не установленный на момент выпуска; в любом случае по инициативе либо самого эмитента, либо по желанию инвестора может быть произведено досрочное погашение долговых обязательств.

В зависимости от того, кому будут принадлежать облигации и кто конкретно будет погашать их, они регистрируются как:

• Именные. Только зарегистрированный владелец может ими пользоваться;
• На предъявителя. Личность владельца не регистрируется, он может продавать, дарить или передавать по наследству принадлежащие ему бумаги.

Основные виды данных обязательств могут иметь множество разветвлений и нюансов, зависящих от экономической ситуации в стране в целом, и от положения выпускающей компании.

Современный рынок корпоративных облигаций в России и особенности налогообложения

В России активность корпоративных облигаций стала развиваться только в 1999 году, когда экономическое развитие страны набирало обороты, переходило на качественно новый уровень, и банковское кредитование не могло удовлетворить все требования растущих предприятий.

В те годы никто толком не понимал сущности облигаций, сложно было найти и эмитентов и инвесторов. Но реалии времени и опыт развитых стран мира, показывали, что путь эмиссии корпоративных облигаций является эффективным и работающим механизмом, и его необходимо внедрять и в России, предприниматели которой жаждали решительных и позитивных шагов для прибыльного цивилизованного развития экономики.

Экспертное мнение

Роман Насонов, Ведущий аналитик ПАО «Промсвязьбанк»:

В условиях устойчивой тенденции на снижение ставок по банковским вкладам все большую актуальность для инвесторов сейчас приобретают альтернативные варианты вложения средств.

Благодаря грядущим изменениям в законодательстве мы рекомендуем обратить внимание на такой инвестиционный инструмент как корпоративные облигации. Они также как и депозиты приносят процентный доход (в виде купонов), но его величина, как правило, выше, чем ставки по вкладам. И если раньше это отчасти компенсировалось необходимостью платить налог 13% с купонного дохода, то с 1 января 2018 г. вступят в силу поправки в законы, освобождающие физических лиц от его уплаты.

Важно, что это касается только облигаций, эмитированных с 1 января 2017 года, поэтому рекомендуем обратить внимание именно на размещенные в этом году выпуски. Среди них можно выделить такие бумаги как 6-летние облигации ГТЛК серии 001Р-04, 4-летние облигации ОКЕЙ серии 001P-01, 3-летние облигации Детского мира серии БО-04. Доходность этих выпусков к оферте/погашению находится в районе 9,3-9,7%, в то время как максимальная процентная ставка по вкладам в топ-10 банках, по данным ЦБ на конец июня, составляет менее 7,5%.

Преимуществом облигаций перед депозитами является не только возможность зафиксировать более высокую доходность на достаточно длительный срок, но и возможность получить дополнительную прибыль от роста их курсовой стоимости в условиях снижения процентных ставок.

Проиллюстрируем это на примере. Допустим, инвестор открывает брокерский счет и покупает 6-летние облигации ГТЛК серии 001Р-04 по текущей рыночной цене 102% от номинала (1000 руб.), с горизонтом инвестирования 1 год. По нашим прогнозам, ключевая ставка ЦБ РФ через год снизится на 100 б.п. до 8%, благодаря чему доходность облигаций ГТЛК 001Р-04 опустится с текущих 9,7% до примерно 9,1%, а значит их можно будет продать уже по 104% от номинала. Таким образом, в случае реализации данного сценария заработок инвестора составит более 11% годовых.

Дополнительную выгоду от вложений в корпоративные облигации можно получить, открыв индивидуальный инвестиционный счет, дающий право на получение 13%-го налогового вычета. Ограничениями данной опции являются предел по сумме вычета 52 тыс. руб. и минимальный срок инвестирования от 3 лет. Что касается сумм инвестирования, то в один ликвидный выпуск можно без проблем вложить порядка 10 млн руб. При желании можно инвестировать и больше – 50-100 млн руб., но в таком случае избавиться от всех облигаций до погашения при возникновении такой необходимости уже будет проблематично.

Инвесторам, располагающим суммами от 100 тыс. долл. мы также рекомендуем обратить внимание на корпоративные еврооблигации. Долларовые выпуски крупнейших российских компаний с погашением в 2021-2022 гг. сейчас предлагают доходность от 3,5 до 5% годовых, что гораздо больше, чем долларовые ставки в российских банках. Рынок еврооблигаций является внебиржевым, поэтому физические лица не выставляют на нем заявки самостоятельно, а пользуются услугами персональных брокеров.

Важно понимать, что покупка корпоративных облигаций сопряжена с риском дефолта эмитента и для тех, чьи сбережения не превышают гарантированные государством 1,4 млн руб. по банковским вкладам, это является существенным недостатком.

Кроме того, неблагоприятные изменения рыночной конъюнктуры могут привести к падению цен на облигации и сокращению объема заявок на покупку, частично лишая инвесторов гибкости в выборе срочности вложений средств. Тем не менее, корпоративные облигации сейчас дают неплохую возможность заработать по сравнению с банковскими вкладами, и на этот инструмент определенно стоит обратить внимание.

В настоящее время на данный финансовый рынок в России влияют отрицательно:

• нестабильность отечественного рынка (очередной кризис 2014-2017 годов);
• санкции, введённые странами Европы и Америкой в 2014 году;
• снижение цен на нефть;
• низкая потребительская способность, инфляция;
• низкая инвестиционная активность.

Несмотря на эти факторы, наблюдается постоянный прирост доли российских ценных бумаг на рынке. Однако по отчётам международных рейтинговых агентств данный рынок  по-прежнему не дотягивает до общемировых, к тому же он является слишком волатильным.

Привлечению частных инвесторов на фондовый рынок может способствовать снижение ставок по банковским депозитам, которое наблюдается в последние годы в России.

По мнению мировых экспертов, ещё несколько факторов будет способствовать положительной динамике в этом направлении:

1. Решение Государственно Думы РФ, принятое в первом чтении 15 февраля 2017 года, не облагать НДФЛ рублёвые облигации выпущенные с 1 января 2017 года (исключение составят случаи, когда доход с купона по ним превысит ставку рефинансирования);
2. Страхование индивидуальных инвестиционных счетов , принято Государственной Думой РФ 21 июня 2017 года;
3. Получение налоговых вычетов по индивидуальным инвестиционным счетам.

Эти меры оправдали себя, количество индивидуальных инвестиционных счетов растёт, а следовательно увеличиваются объёмы вложений в ценные бумаги российских предприятий.

Интересные факты о корпоративных облигациях

• Международное рейтинговое агентство  Moody`s в 2017 году сравнивает волатильность рынка ценных бумаг России с рынком Аргентины.
• В 1999 году первым осуществил эмиссию облигаций на федеральном уровне Газпром, за ним последовали нефтяные предприятия Лукойл и ТНК.
• По мнению экспертов, в 2017 году в России для удачных вложений можно выделить долговые бумаги  «Транснефти», МТС и ГТЛК.  Купонная доходность этих облигационных выпусков составляет 9,25, 9 и 11% годовых соответственно.
• Молодой рынок корпоративных облигаций в России, имеет свои тенденции позитивного развития. Государственное влияние благотворно и взвешенно отражается на нём. Несомненные положительные перспективы будут привлекать всё больше корпоративных и частных инвесторов в эту нишу российских фондовых площадок.